量化寬鬆（Quantitative Easing）是一種貨幣政策，簡稱QE，其操作方式主要是中央銀行通過公開市場買入證券、債券等，使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加，從而為銀行體系注入新的流通性，甚至會干預外滙市場，提高貨幣供應。簡言之，量化寬鬆貨幣政策就等於央行「印鈔票」，藉以購買政府及企業債券等資產，增加貨幣流通量，進而刺激銀行借貸，以圖刺激經濟復甦。

美國2008年經歷金融海嘯後，雷曼兄弟宣告破產，金融危機爆發，很多金融機構瀕臨倒閉。美國財政部與聯儲局不斷向市場注入萬億美元計資金，增加流動性，同時出手急救大型金融機構包括房利美及房地美（Fannie Mae and Freddie Mac），以及斥850億美元接管陷於破産邊緣的美國國際集團（AIG）。

由於美國聯邦利率趨近於零，已無法以傳統貨幣政策改善經濟問題，美國聯儲局決定推出QE政策，「印鈔票」購買長期債券，提升美國長債價格並壓低利率，以降低民眾的房貸利率來支撐樓市。

量化寬鬆政策主要有四大目的，包括增加銀行的可貸資金及貸款能力；降低民眾及企業的借貸成本；增加貨幣供給，以刺激經濟復甦；預防出現緊縮。

第一輪量化寬鬆（QE1）

2008年11 月25日，美國聯儲局主席伯南克宣布實施第一輪量化寬鬆政策，美國聯儲局斥8000億美元救市，當中2000億美元協助消費者及中小企業更易獲得信貸，其餘6000億美元將購入兩房等半官方機構包括按揭抵押證券（MBS）等資產。

第二輪量化寬鬆（QE2）

2010 年11 月4日，美國聯儲局宣布啟動第二輪量化寬鬆政策，規模約6000億美元，聯儲局按月購買財政部發行的長期債券，平均每個月購買金額為750億美元。當局推出QE2的原因，很大程度是在於QE1未能達到增加就業的目標，高失業率除了令美國政府面對較大的政治壓力，也令依賴消費推動的美國經濟增長乏力。

扭轉操作（OT）

2011年9月1日，美國聯儲局宣布實施扭轉操作（Operation Twist，OT），在2012年6月底前收購6至30年期的公債4000億美元，並售出同樣金額的3年期或更短期公債。此措施以出售短期公債，同時買進長期公債的策略，藉此壓低長期利率，好處是不會令聯儲局的資產負債表繼續膨脹，也能避免通脹升溫。

第三輪量化寬鬆（QE3）

2012 年9 月14 日，美國聯儲局宣布，0%至0.25%超低利率的維持期限將延長到2015年中，自9月15日起開始推出進一步量化寬鬆政策，每月購買400億美元按揭抵押債券，同時繼續實施扭曲操作，旨在促進經濟成長並降低失業率。

第三輪量化寬鬆加碼

2013年1月1日，QE3再加碼，聯儲局除了繼續推行每月400億美元買入按揭抵押證券（MBS），再增加每月購入450億美元長期公債，使每月購債規模增至850億美元。值得注意的是，聯儲局是次加入了退場機制，即美國的預期通膨率高於2.5%及失業率低於6.5%時，將會開始採取漸進式縮減買債規模。

QE退市

2014年1月1日，聯儲局開始縮減QE規模，每月購債規模減少100億美元至750億美元，包括美國公債和按揭抵押證券（MBS）各減少50億美元；2月宣布購債規模再縮減100億美元，至650億美元；4月起每月買債金額減少至550億美元；5月減至450億美元；6月繼續削減至350億美元。2014年10月，聯儲局宣布縮減餘下每月150億美元買債規模，當中美債及按證各削100億及50億美元，正式結束第三輪量化寬鬆政策。

影響

美國聯儲局先後推出三輪量化寬鬆（QE），前後歷時6年，一般被形容為開動印鈔機大印銀紙救市，因為聯儲局經市場買入國債及其他資產，與直接印鈔票只是一線之差，買債基本上是官賣官買，公營部門之間把錢左手交右手。至於扭轉操作（OT），聯儲局只是把手上投資「換馬」，沽出短期國債，另買入相同數量的長期國債，藉此壓低長息，但過程中沒有多印一張鈔票。

三輪量化寬鬆的目標略有差別，2008年9月雷曼兄弟突然倒閉，市場流動性頓時十分緊張，多間金融機構面臨破產邊緣。聯儲局在QE1階段，回購了大量因次貸危機造成的銀行不良資產，快速為市場提供流通性，紓緩了金融體系崩解的即時危機。不過，銀行雖然取得資金卻不願借貸，造成市場緊縮效應，加劇經濟衰退之餘，更帶來通縮風險，QE1成效不彰。

2010年10月，聯儲局推出QE2，目的是製造通脹預期，透過大量購買美國長期國債把利率壓低，推動國債投資者轉投股票、企業債及商品等風險資產，藉此製造財富效應創造需求。結果美國成功避過通縮，然而，資產價格飆升，令有產階級富者愈富，並埋下資產泡沫的隱患。

2012年9月，聯儲局推出QE3，購買國債及其他資產抵押債券，旨在推動美國經濟復甦、創造國內就業職位、提振消費者信心，以及持續提供一個非常寬鬆的貨幣環境。

2015年12月，聯儲局發表的經濟報告指，絕大部分地區近期經濟都溫和擴張，雖然美國通脹水平一直低於聯儲局2%的長期目標，但長期通脹預期保持穩定。聯儲局主席耶倫暗示短期內就會加息。市場人士普遍預期美國2016年利率將趨向正常化，進入加息周期。

量化寬鬆推行期間，聯儲局的資產負債表大規模擴大了3.938萬億美元。量化寬鬆實施後，為美國經濟復甦換來時間，可是這幾萬億美元資金中，有部分游資流到各地金融市場，使QE成為全球性問題。在超低利率的環境下，導致美元大幅貶值，資金流向商品市場、新興市場、各國股市及樓市，資產價格急升，引發全球通貨膨脹危機，也對人民幣升值帶來極大壓力。至於對香港的影響，歐美實施一系列QE措施，令大量國際熱錢湧入香港，當中有一大部分是追逐香港樓市，導致香港樓市出現嚴重供不應求、樓價屢創新高的局面。

美國QE告終及加息對新興市場是一個極大的挑戰，因為過去6年，受惠美國的游資，發展中國家獲得巨額的流動性注入，為當地的基礎設施和企業投資提供財源，信貸擴張助長消費市道，令多國經濟急速增長。一旦美國啟動加息，資金回流美國，負債高企的新興國家將面臨沉重的償債壓力；此外，對價格持續低迷的大宗商品亦構成衝擊。在資金退潮下，亞太區以至中東歐的新興市場貨幣已普遍出現貶值。