港股持續過去一周累跌逾1500點，一個月來近跌近三千點。昨晚美股甫開市，道指已暴跌逾300點，收市跌530點。股市表現不濟，商品市更疲备不堪，油價跌至38美元一桶。如是境況，到底是經濟出現結構性問題，還是資本市場出現流動性問題，本文相信是後者。因此，做淡勿過頭。
據資料顯示，2014年6月至2015年7月，新興市場共流出資本9402億美元，18個月計流出逾萬億美元。到底資金為何流失得如斯快且重。問題在美元走勢。
聯儲局表明加息意向，餘下只是時間而已。聯儲局加息之理由，一則是經濟有所稍改善，惟數據表現略欠穩定；另方面，耶倫說明加息還看就業，美國失業率七月見5.3%，但失業率U5數據七月仍見6.4%，金融海嘯前則見5.3%，加息時機似乎未就緒。但聯儲局必須加息，否則沒法為金融海嘯劃上句號。加息相信是不可逆轉的市場期望，但加息後美元自然受到影響，美元近年強勢其實已反映了情況，同時因為攻治上所需，美元也必須暫時強勢。市場原來期望九月加息，但則公布的聯儲局會議紀錄，加息取態見保守轉向，九月不加，美元強勢預期持續。然而，一旦美國加息，小心資本市場反彈，債市資金恐回到商品股市。
按美元指數來了解，美元指數於去年(2014)九月80開始上升，一直升至今天(2015)三月逾100，之後一直94-至99近100之間徘徊，93-94見兩次底部回升，這個格局未見改變。因此，上周三起美指下跌，未必有趨劫性啓示待觀察。
但是，資金從伯南克退示到暗示加息，再到耶倫設加息條件後，資金為了避險，便重新部署其於金融海嘯時因量寬流入新興市場的資金，資金流走，帶動大量基金贖回，市場便出現大量沽壓，商品先跌，股市隨後。
另外，近日人民幣重定中間價，以致人民幣貶值，其中必然涉及美元匯兌壓力，貶值後，中國可以減少人民幣資金壓力，免得浪費儲備入市托價；其實也是協調美元強勢的一種措舉，君不見IMF在中國重定中間價的的當天，便跳出來支持其做法。如果中美角力是一場理性博弈，小心這是一場完美風暴。
